Depuis 1971, le prix de l’or a traversé des phases très différentes : envolée dans les années 1970, recul prolongé durant les deux décennies suivantes, forte progression dans les années 2000, correction après 2011, puis nouveaux records à partir de 2020.
L’année 1971 constitue un repère majeur, car elle marque la suspension de la convertibilité du dollar américain en or. L’or s’éloigne alors progressivement du cadre monétaire hérité de Bretton Woods pour évoluer sur un marché où son prix dépend davantage de l’offre, de la demande et des anticipations des acteurs économiques.
Étudier l’évolution du prix de l’or depuis 1971 permet donc de dépasser la simple observation du cours actuel. Cette perspective historique montre que l’or n’évolue pas de manière linéaire : son prix réagit à la politique monétaire, aux taux d’intérêt réels, à l’inflation, au dollar, aux crises financières, aux tensions géopolitiques et aux transformations de la demande mondiale.
Sauf indication contraire, les prix historiques mentionnés dans cet article sont exprimés en dollars américains par once troy, l’unité de référence internationale du marché de l’or.
Pourquoi 1971 constitue-t-il un tournant pour le prix de l’or ?
La fin de la convertibilité du dollar en or
Après la Seconde Guerre mondiale, le système de Bretton Woods organisait les relations monétaires internationales autour du dollar américain. Les États-Unis s’engageaient à convertir en or les dollars détenus par les autorités monétaires étrangères, au prix officiel de 35 dollars l’once.
Au fil des années 1960, l’augmentation du nombre de dollars circulant dans le monde et la diminution relative des réserves d’or américaines ont fragilisé ce mécanisme. Le 15 août 1971, le président Richard Nixon a suspendu la convertibilité du dollar en or. Cette décision, souvent qualifiée de « fermeture de la fenêtre de l’or », a mis fin au pilier central du système de Bretton Woods.
La rupture n’a pas créé immédiatement le système monétaire actuel. Plusieurs réaménagements ont encore été tentés avant la généralisation des changes flottants. Elle constitue néanmoins le point de départ le plus pertinent pour étudier l’histoire moderne du prix de l’or.
[Source : Federal Reserve History]
La disparition progressive du lien officiel entre le dollar et l’or sera approfondie dans l’article consacré à la fin de l’étalon-or et à ses conséquences historiques.
Le passage à un marché de l’or davantage déterminé par l’offre et la demande
Avant 1971, le prix officiel de l’or jouait un rôle monétaire institutionnel. Il ne correspondait pas entièrement au fonctionnement d’un marché libre tel qu’on le connaît aujourd’hui.
Après la suspension de la convertibilité, le prix de l’or a pu davantage refléter les échanges entre producteurs, investisseurs, banques, joailliers, industriels et banques centrales. Cette évolution s’est faite progressivement, notamment parce que certains pays maintenaient encore des restrictions sur la détention ou le commerce du métal. [Source : World Gold Council]
Le cours est alors devenu plus sensible à plusieurs variables :
- les anticipations d’inflation ;
- les taux d’intérêt nominaux et réels ;
- la valeur du dollar ;
- la confiance dans les monnaies et les institutions financières ;
- la demande de joaillerie et d’investissement ;
- la production minière et le recyclage ;
- les achats ou ventes d’or des banques centrales.
Cette nouvelle configuration explique en partie pourquoi le prix de l’or a connu, après 1971, des mouvements beaucoup plus amples qu’au cours de la période où son prix officiel était encadré.
Comment le prix de l’or a-t-il évolué dans les années 1970 ?
Inflation, tensions économiques et hausse du prix de l’or
Les années 1970 ont été marquées par une inflation élevée dans plusieurs économies développées, deux chocs pétroliers, un ralentissement économique et une forte instabilité monétaire. La confiance dans le dollar a également été affectée par la fin de sa convertibilité en or et par les déséquilibres économiques américains. [Source : Federal Reserve History]
Dans ce contexte, l’or a retrouvé aux yeux d’une partie des investisseurs un rôle de réserve de valeur et de protection contre certaines incertitudes monétaires. La recherche d’un actif qui ne représente pas une créance sur un État ou une entreprise a également contribué à soutenir la demande.
La progression n’a toutefois pas été régulière. Le prix de l’or a connu des accélérations, mais aussi des corrections importantes au cours de la décennie. Après une première forte hausse au début des années 1970, il a notamment reculé au milieu de la décennie avant de repartir nettement à la hausse.
Cette volatilité illustre déjà un mécanisme essentiel : une inflation élevée peut soutenir l’intérêt pour l’or, mais elle n’explique ni le calendrier exact ni l’ampleur de chaque mouvement. Les taux d’intérêt réels, le dollar, les tensions politiques et les anticipations du marché interviennent simultanément.
Le sommet historique de 1980
La hausse s’est fortement accélérée à la fin des années 1970. Le second choc pétrolier, la révolution iranienne, l’intervention soviétique en Afghanistan, la persistance de l’inflation et les inquiétudes concernant le dollar ont accompagné une demande particulièrement forte pour l’or.
Le 21 janvier 1980, le fixing de l’après-midi à Londres a atteint 850 dollars américains l’once. Ce niveau constituait alors un record nominal. Il ne sera dépassé durablement, en dollars courants, que plusieurs décennies plus tard.
[Source : LBMA — Precious Metal Prices]
Ce sommet ne doit cependant pas être interprété comme l’aboutissement mécanique de l’inflation. Il correspond aussi à une phase de tensions extrêmes, d’anticipations très pessimistes et de mouvements spéculatifs. Son caractère exceptionnel apparaît clairement dans la correction qui a suivi.
Pourquoi l’or a-t-il reculé dans les années 1980 et 1990 ?
La remontée des taux d’intérêt réels
À partir de 1979, la Réserve fédérale américaine, dirigée par Paul Volcker, a engagé un resserrement monétaire particulièrement marqué afin de combattre l’inflation. Les taux d’intérêt nominaux ont fortement augmenté et, lorsque l’inflation a commencé à ralentir, les taux réels sont redevenus plus favorables aux placements rémunérés.
Ce changement a pesé sur l’or par plusieurs canaux. Le métal ne produisant pas d’intérêt, sa détention devient relativement moins attractive lorsque les obligations ou les instruments monétaires offrent des rendements réels élevés. Le renforcement du dollar a également rendu l’or plus coûteux pour certains acheteurs utilisant d’autres devises.
Il ne s’agit pas d’une règle automatique : une hausse des taux ne fait pas toujours baisser l’or. Mais le changement de régime monétaire du début des années 1980 a profondément modifié l’environnement qui avait accompagné la hausse précédente.
Le rôle de ce coût d’opportunité est développé dans l’article consacré au lien entre les taux d’intérêt et le prix de l’or.
Une longue période de prix relativement faibles
Après le sommet de janvier 1980, l’or est entré dans une longue phase défavorable. Son prix nominal a connu plusieurs reprises temporaires, mais il est resté très inférieur à son record pendant l’essentiel des années 1980 et 1990. En termes réels, c’est-à-dire après prise en compte de l’inflation, le recul a été encore plus important.
Plusieurs facteurs ont accompagné cette période :
- le ralentissement de l’inflation dans les économies développées ;
- des rendements réels plus élevés qu’au cours des années 1970 ;
- un dollar souvent solide ;
- une confiance accrue dans la capacité des banques centrales à stabiliser les prix ;
- l’expansion des marchés d’actions et d’obligations ;
- les ventes d’or annoncées ou réalisées par plusieurs banques centrales ;
- le développement de la couverture à terme par certains producteurs miniers.
Il serait donc réducteur de parler d’une simple disparition de l’intérêt pour l’or. La demande de joaillerie, l’utilisation industrielle et la détention d’or par les particuliers et les institutions ont continué d’exister. Mais l’environnement monétaire et financier était moins favorable à une hausse durable du cours.
À la fin des années 1990, le prix de l’or se situait près de ses niveaux les plus faibles depuis le début de la décennie 1980, alors que les actions, notamment technologiques, attiraient une part importante des capitaux. [Source : World Gold Council]
Pourquoi le prix de l’or a-t-il recommencé à progresser dans les années 2000 ?
Le contexte économique et monétaire du début des années 2000
Le début du XXIe siècle marque un changement de cycle. L’éclatement de la bulle technologique, les baisses de taux d’intérêt décidées par la Réserve fédérale, l’affaiblissement du dollar pendant une partie de la décennie et le retour de certaines inquiétudes géopolitiques ont contribué à restaurer l’attrait de l’or.
La demande mondiale évoluait également. La croissance de plusieurs économies émergentes soutenait les achats de joaillerie et d’investissement. En parallèle, le développement de produits financiers adossés à l’or a facilité l’exposition au métal pour certains investisseurs institutionnels et particuliers.
Le comportement des banques centrales a lui aussi changé progressivement. Après deux décennies de ventes nettes, elles sont redevenues collectivement acheteuses d’or sur une base annuelle à partir de 2010.
La reprise du prix ne résulte donc pas d’un événement unique. Elle correspond à la combinaison d’un dollar moins fort, de rendements réels parfois faibles, d’une demande plus accessible et d’un environnement économique devenu plus incertain.
La crise financière de 2008
La crise financière mondiale a constitué une étape majeure de cette phase haussière. L’or n’a toutefois pas progressé sans interruption.
Au plus fort des tensions de 2008, certains investisseurs ont vendu des actifs liquides, dont de l’or, afin d’obtenir des dollars ou de couvrir des pertes réalisées ailleurs. Le métal a donc subi des baisses temporaires, comme d’autres marchés. [Source : World Gold Council]
Dans un second temps, les baisses de taux, les programmes d’achats d’actifs des banques centrales, l’augmentation des déficits publics et les inquiétudes concernant la stabilité du système financier ont soutenu la demande d’or. Cette réaction différée rappelle que le métal ne se comporte pas systématiquement comme une protection instantanée à chaque phase de baisse boursière.
Ces mécanismes sont expliqués plus en détail dans l’article : Pourquoi l’or monte-t-il parfois quand les marchés financiers baissent ?.
Le nouveau sommet de 2011
Après la crise de 2008, la hausse s’est prolongée. Aux préoccupations liées au système bancaire se sont ajoutées la crise des dettes souveraines en zone euro, la dégradation de la note de crédit des États-Unis par S&P en 2011, des taux réels faibles et une forte demande d’investissement.
En septembre 2011, le cours de référence de Londres s’est approché de 1 900 dollars l’once. Il s’agissait d’un nouveau record nominal, nettement supérieur au sommet de 1980 en dollars courants. [Source : World Gold Council]
Le prix de l’or 2011 doit toutefois être replacé dans son contexte. Le marché sortait de près d’une décennie de hausse et les anticipations liées aux politiques monétaires avaient pris une place considérable. Comme en 1980, l’établissement d’un record n’a pas signifié que la progression allait se poursuivre au même rythme.
Que s’est-il passé sur le marché de l’or entre 2012 et 2015 ?
Le recul marqué de 2013
Après avoir conservé des niveaux élevés en 2012, l’or a fortement baissé en 2013. Le prix de l’or en dollars a reculé d’environ 27 % sur l’année. Il s’agissait de son premier recul annuel marqué après une longue série d’années de progression.
[Source : World Gold Council — Gold Demand Trends, full year 2013]
Plusieurs facteurs ont contribué à ce mouvement :
- l’amélioration des perspectives économiques aux États-Unis ;
- l’anticipation d’une réduction progressive des achats d’actifs de la Réserve fédérale ;
- la remontée de certains rendements obligataires réels ;
- un dollar plus ferme ;
- d’importantes sorties de capitaux des fonds indiciels adossés à l’or ;
- le débouclement de positions accumulées pendant la phase haussière.
La baisse s’est accélérée au printemps 2013, lorsque plusieurs seuils techniques ont été franchis dans un marché où les anticipations changeaient rapidement. La demande physique, notamment en Asie, a réagi à la baisse des prix, mais elle n’a pas suffi à compenser immédiatement les sorties des produits d’investissement occidentaux.
Une période de consolidation
Entre 2013 et 2015, le marché a cherché un nouvel équilibre. Le prix a connu des reprises temporaires et de nouvelles baisses, sans retrouver son sommet de 2011.
Cette phase de consolidation montre qu’après une longue progression, le cours ne change pas nécessairement de direction une seule fois. Les acteurs réévaluent les perspectives d’inflation, les décisions des banques centrales, le niveau du dollar et la solidité de la croissance économique.
La consolidation peut ainsi prendre la forme d’un mouvement latéral prolongé, ponctué de fortes variations. Elle permet au marché d’intégrer de nouvelles informations et de réduire certains déséquilibres créés par la phase précédente.
Comment l’or a-t-il évolué entre 2016 et 2019 ?
À partir de 2016, le prix de l’or a connu une reprise, mais celle-ci est d’abord restée irrégulière. Les anticipations concernant la politique monétaire américaine ont fréquemment changé : certaines périodes étaient dominées par la perspective de hausses de taux, d’autres par les doutes entourant la croissance mondiale.
Le dollar a joué un rôle important. Lorsqu’il se renforçait, il pouvait exercer une pression sur le cours exprimé en dollars. À l’inverse, les phases d’affaiblissement du billet vert ou de baisse des rendements réels soutenaient généralement le métal, sans que cette relation soit systématique.
Les incertitudes politiques et commerciales ont également influencé la demande. Le référendum britannique sur le Brexit, les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine ainsi que les craintes de ralentissement mondial ont périodiquement ravivé l’intérêt pour l’or.
En 2018, le resserrement monétaire américain et la vigueur du dollar ont d’abord pesé sur le marché. La tendance s’est ensuite inversée lorsque les anticipations de taux ont changé. En 2019, plusieurs banques centrales ont assoupli leur politique monétaire, tandis qu’une partie des obligations mondiales affichaient des rendements très faibles, voire négatifs. L’or a alors retrouvé une dynamique plus nettement haussière.
Cette période ne se résume pas à une succession d’événements géopolitiques. Elle correspond surtout à l’interaction entre rendements réels, dollar, politique monétaire et demande de protection face à une croissance jugée plus fragile. [Source : World Gold Council]
Pourquoi l’or a-t-il fortement progressé entre 2020 et 2024 ?
La pandémie et les politiques monétaires
La pandémie de Covid-19 a provoqué un choc économique mondial au début de 2020. Comme en 2008, l’or a initialement connu une phase de baisse lorsque la recherche de liquidités en dollars dominait les marchés.
Les interventions rapides des banques centrales et des gouvernements ont ensuite profondément modifié l’environnement financier. Les taux directeurs ont été ramenés à des niveaux très faibles, de vastes programmes d’achats d’actifs ont été mis en place et les dépenses budgétaires ont fortement augmenté.
Dans ce contexte, le cours de référence de l’or a franchi pour la première fois le seuil de 2 000 dollars l’once en 2020 et établi un record nominal au mois d’août. La faiblesse des rendements réels, les incertitudes sanitaires et économiques ainsi que la recherche de diversification ont accompagné cette progression. [Source : World Gold Council]
Le prix de l’or 2020 n’a cependant pas continué à monter sans interruption. Après le sommet de l’été, le marché a connu des phases de correction et de consolidation.
L’environnement de taux et d’inflation
À partir de 2021, puis surtout en 2022, l’inflation a fortement accéléré dans de nombreux pays. Cette situation aurait pu sembler automatiquement favorable à l’or. En pratique, la réaction des banques centrales a aussi entraîné une hausse rapide des taux directeurs et des rendements obligataires.
L’or a donc été soumis à des forces opposées. L’inflation, les incertitudes économiques et la recherche d’actifs monétaires soutenaient la demande. Dans le même temps, la remontée des rendements et la vigueur du dollar américain exerçaient une pression contraire.
Le métal a néanmoins résisté à un resserrement monétaire d’une ampleur rarement observée depuis plusieurs décennies. Cela confirme que l’inflation ne peut pas être analysée séparément des taux réels, du dollar et des anticipations. La relation est détaillée dans l’article consacré au lien entre l’inflation et le prix de l’or.
Les tensions géopolitiques et les achats des banques centrales
L’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022, les tensions au Moyen-Orient et l’intensification de certaines rivalités internationales ont accru l’incertitude géopolitique. Ces événements ont pu favoriser ponctuellement la demande d’or, sans déterminer à eux seuls son évolution.
Parallèlement, les achats des banques centrales ont atteint des niveaux historiquement élevés. Plusieurs institutions monétaires, notamment dans les économies émergentes, ont cherché à diversifier leurs réserves internationales.
Selon le World Gold Council, les achats nets déclarés et estimés des banques centrales ont dépassé 1 000 tonnes par an en 2022, en 2023 et en 2024. Cette demande officielle a constitué un soutien structurel important durant la période.
[Source : World Gold Council]
[Source : World Gold Council]
Les motivations diffèrent selon les pays : diversification des réserves, gestion du risque monétaire, recherche d’un actif sans risque de crédit ou volonté de réduire la dépendance à certaines devises. Elles ne doivent pas être ramenées à une explication politique unique.
Les nouveaux records de 2024
En 2024, l’or a établi à plusieurs reprises de nouveaux records nominaux en dollars. Le prix a dépassé 2 700 dollars l’once au cours de l’automne, après avoir déjà franchi ses précédents sommets au premier semestre. [Source : World Gold Council]
Plusieurs facteurs ont accompagné ce mouvement :
- l’anticipation puis le début d’un assouplissement monétaire dans certaines grandes économies ;
- la perspective d’une baisse des taux réels ;
- la poursuite des achats des banques centrales ;
- les tensions géopolitiques ;
- une demande d’investissement renouvelée dans plusieurs régions ;
- les incertitudes entourant la dette publique et la trajectoire des finances publiques.
Le prix de l’or 2024 représente un record en dollars courants. Cela ne signifie toutefois pas automatiquement qu’il s’agit du niveau le plus élevé de toute l’histoire en termes de pouvoir d’achat.
Comment interpréter l’évolution du prix de l’or depuis 1971 ?
Le prix de l’or évolue par cycles
L’historique du cours de l’or fait apparaître de grandes phases plutôt qu’une tendance permanente et régulière :
- une forte hausse dans les années 1970 ;
- une longue période de recul et de stagnation dans les années 1980 et 1990 ;
- un cycle haussier dans les années 2000 ;
- une correction entre 2012 et 2015 ;
- une reprise progressive à partir de 2016 ;
- de nouveaux records entre 2020 et 2024.
Ces cycles s’expliquent par l’évolution simultanée de plusieurs variables. Un environnement favorable peut durer plusieurs années, puis s’inverser lorsque les anticipations de taux, d’inflation ou de croissance changent.
Un record ne garantit donc pas une nouvelle hausse, de même qu’une baisse prolongée ne signifie pas que l’or a perdu toute fonction économique.
Les taux d’intérêt réels jouent un rôle important
Le taux d’intérêt réel correspond, de manière simplifiée, au rendement nominal corrigé de l’inflation. Lorsqu’il devient faible ou négatif, le coût d’opportunité lié à la détention d’or diminue. À l’inverse, des rendements réels élevés peuvent rendre les placements rémunérés relativement plus attractifs.
Ce mécanisme permet de comprendre une partie de la hausse des années 1970, du recul des années 1980, de la progression après 2008 et des mouvements plus contrastés après 2021.
Il ne constitue pas pour autant une formule de prévision. Les anticipations, le dollar et la demande physique peuvent temporairement produire des évolutions différentes. Pour aller plus loin, voir : Pourquoi les taux d’intérêt influencent-ils le prix de l’or ?.
L’inflation n’explique pas à elle seule le prix de l’or
Les années 1970 montrent qu’une inflation élevée peut s’accompagner d’une forte hausse de l’or. D’autres périodes révèlent toutefois une relation moins directe.
Si les banques centrales répondent à l’inflation en augmentant fortement les taux, les rendements réels et le dollar peuvent limiter la progression du métal. Inversement, l’or peut monter en période d’inflation modérée si les taux réels sont faibles ou si la confiance dans le système financier se détériore.
L’inflation fait donc partie des facteurs qui influencent le prix de l’or, mais elle doit être replacée dans un ensemble monétaire et financier plus large.
Les crises financières peuvent modifier la demande
Les crises peuvent renforcer la demande d’actifs considérés comme liquides ou indépendants du risque de crédit. Elles ne font cependant pas systématiquement monter l’or dès leur déclenchement.
En période de forte tension, des investisseurs peuvent vendre du métal afin d’obtenir des liquidités ou de couvrir des pertes sur d’autres positions. Ce phénomène a été observé en 2008 comme en mars 2020.
La réaction de l’or dépend ensuite de la durée de la crise, des réponses des banques centrales, de l’évolution des taux réels et de la confiance dans les monnaies. C’est pourquoi sa relation avec les marchés financiers varie selon les épisodes.
Pourquoi faut-il distinguer le prix nominal du prix réel de l’or ?
Le prix nominal est le cours observé à une date donnée, exprimé dans une devise courante. Dire que l’or valait 850 dollars l’once en janvier 1980 ou qu’il a dépassé 2 700 dollars en 2024 revient à comparer des montants nominaux.
Or, un dollar de 1980 possédait un pouvoir d’achat supérieur à celui d’un dollar de 2024. Une comparaison directe ne tient donc pas compte de l’inflation accumulée entre les deux dates.
Le prix réel corrige le prix nominal au moyen d’un indice des prix. Il cherche à répondre à une autre question : quelle quantité de biens et de services la valeur d’une once d’or permet-elle théoriquement d’acquérir ?
Cette distinction produit deux lectures différentes :
- en prix nominal, les records de 2020 puis de 2024 sont supérieurs au sommet de 1980 ;
- en prix réel, le sommet de 1980 reste beaucoup plus élevé que ne le laisse penser son montant nominal de 850 dollars.
[Source : LBMA]
Le résultat précis dépend de l’indice d’inflation utilisé, du pays considéré, de la date de départ et du cours de référence retenu. Une comparaison en dollars constants américains peut ainsi différer d’une comparaison réalisée en euros, en francs suisses ou en dollars canadiens.
Un record nominal ne signifie donc pas nécessairement que l’or a atteint son niveau historique le plus élevé en matière de pouvoir d’achat. Cette distinction est indispensable pour interpréter correctement une série de prix couvrant plus de cinquante ans.
Que permet de comprendre l’évolution historique du prix de l’or ?
L’histoire du prix de l’or depuis 1971 met en évidence plusieurs enseignements.
Premièrement, l’or évolue selon des cycles longs. Une décennie favorable peut être suivie d’une période de recul ou de stagnation tout aussi prolongée.
Deuxièmement, aucune variable ne suffit à expliquer toutes les phases. L’inflation, les taux réels, le dollar, la politique monétaire, les crises, la géopolitique, les achats des banques centrales et les transformations de la demande interagissent continuellement.
Troisièmement, le marché réagit autant aux anticipations qu’aux données déjà publiées. Le cours peut évoluer avant une décision de taux ou changer de direction alors même que l’environnement économique semble encore inchangé.
Quatrièmement, la devise d’observation compte. L’évolution du prix de l’or en dollars peut différer de celle constatée en euros, en francs suisses ou dans une autre monnaie, en raison des variations de change.
Enfin, l’analyse doit distinguer les prix nominaux des prix réels. Les records exprimés en monnaie courante ne suffisent pas à mesurer l’évolution du pouvoir d’achat du métal.
Cette perspective historique aide à comprendre les mouvements du marché. Elle ne permet pas, à elle seule, de prévoir les cours futurs.
Pour comprendre plus largement les mécanismes qui déterminent le cours du métal, vous pouvez également consulter notre guide consacré au prix de l’or et aux facteurs qui influencent son évolution.
FAQ
Pourquoi le prix de l’or a-t-il fortement augmenté après 1971 ?
La suspension de la convertibilité du dollar en or a permis au cours de refléter plus librement l’offre et la demande. L’inflation élevée, les chocs pétroliers, l’instabilité monétaire et les tensions géopolitiques des années 1970 ont ensuite contribué à renforcer la demande. La hausse n’a toutefois pas été régulière.
Quel était le prix de l’or en 1980 ?
Le fixing de l’après-midi à Londres a atteint 850 dollars américains l’once troy le 21 janvier 1980. Il s’agissait alors d’un record nominal. Corrigé de l’inflation, ce sommet représente une valeur nettement supérieure à 850 dollars actuels.
Pourquoi l’or a-t-il baissé dans les années 1980 et 1990 ?
La lutte contre l’inflation a entraîné une forte hausse des taux d’intérêt et un retour de rendements réels plus élevés. Le ralentissement de l’inflation, la vigueur périodique du dollar, l’essor des marchés financiers et les ventes de certaines banques centrales ont également accompagné cette longue phase défavorable.
Pourquoi le prix de l’or a-t-il fortement reculé en 2013 ?
Le recul de 2013 s’est inscrit dans un contexte d’amélioration des perspectives économiques américaines, de remontée des rendements et d’anticipation d’une réduction des achats d’actifs de la Réserve fédérale. D’importantes sorties de capitaux des fonds adossés à l’or ont amplifié le mouvement.
Pourquoi l’or a-t-il atteint de nouveaux records après 2020 ?
Les taux très faibles, les politiques monétaires mises en place pendant la pandémie, les inquiétudes inflationnistes, les tensions géopolitiques et les achats importants des banques centrales ont contribué à soutenir le marché. Ces facteurs n’ont pas agi avec la même intensité à chaque moment.
Le prix de l’or augmente-t-il toujours avec l’inflation ?
Non. L’effet de l’inflation dépend notamment de la réaction des banques centrales. Si les taux d’intérêt augmentent plus rapidement que l’inflation, les rendements réels peuvent progresser et peser sur l’or. Le dollar et les anticipations des investisseurs jouent également un rôle.
L’or évolue-t-il toujours à l’inverse des marchés financiers ?
Non. L’or peut progresser lorsque les actions baissent, mais cette relation n’est ni constante ni automatique. En période de crise de liquidité, il peut lui aussi être vendu. Sa réaction dépend de la nature du choc, de la politique monétaire et de la demande de liquidités.
Conclusion
Depuis 1971, le prix de l’or a connu plusieurs cycles majeurs. La libéralisation progressive de son marché a été suivie par l’envolée des années 1970 et le sommet de 1980. La hausse des taux réels a ensuite accompagné un recul prolongé pendant les années 1980 et 1990.
Le marché a retrouvé une dynamique haussière dans les années 2000, renforcée après la crise financière de 2008, avant d’atteindre un nouveau sommet en 2011. La correction de 2013 a ouvert une période de consolidation, puis l’or a repris sa progression à partir de 2016. La pandémie, les politiques monétaires, l’inflation, les tensions géopolitiques et les achats des banques centrales ont ensuite accompagné les records de 2020 et de 2024.
Cette histoire montre que l’or évolue par cycles et que son prix dépend de plusieurs facteurs simultanés. Ni l’inflation, ni les taux d’intérêt, ni les crises ne peuvent expliquer seuls l’ensemble de ses mouvements. L’étude du passé permet de mieux comprendre ces mécanismes, mais elle ne fournit pas une méthode automatique de prévision.
Pour approfondir le point de départ de cette évolution moderne, l’article suivant reviendra sur la fin de l’étalon-or et sur ses conséquences historiques pour le système monétaire international.
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